雖然1月份以來(lái)新公布的鋅礦山減產(chǎn)不多，但目前全球減產(chǎn)的鋅礦總量預(yù)計(jì)在110萬(wàn)噸左右，或占2008年全球鋅礦產(chǎn)量的10%，其中這還不包括中國(guó)的礦山減產(chǎn)量，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2009年鋅礦產(chǎn)量的損失約在13%—14%。和礦山相比，鋅冶煉的減產(chǎn)相對(duì)少些，2009年全球精鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)以及下降8%—9%。

　　從我國(guó)的情況看，3月份以來(lái)鋅價(jià)的企穩(wěn)和快速上漲使得之前停產(chǎn)減產(chǎn)的國(guó)內(nèi)鋅礦山企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，雖然3月產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但1—3月份國(guó)內(nèi)鋅礦產(chǎn)量同比還是大幅下降18.48%至45.98萬(wàn)噸。隨著近期鋅價(jià)的回落，這或?qū)⒔o國(guó)內(nèi)鋅礦企業(yè)的復(fù)產(chǎn)帶來(lái)不確定性。總的來(lái)看，短期鋅精礦供應(yīng)偏緊仍將難有實(shí)質(zhì)改善，鋅礦供應(yīng)仍是制約國(guó)內(nèi)精鋅產(chǎn)量的瓶頸。因此，鋅供應(yīng)量的下降將使鋅價(jià)獲得較強(qiáng)支撐。

　　LME鋅庫(kù)存保持低位

　　本月以來(lái)，LME鋅庫(kù)存整體依然下降趨勢(shì)，目前已經(jīng)達(dá)到1月以來(lái)最低位33萬(wàn)噸左右，同時(shí)4月下旬以來(lái)注銷倉(cāng)單的增加預(yù)示著短期庫(kù)存依然可能進(jìn)一步的流出，庫(kù)存增幅放緩對(duì)鋅價(jià)起到了一定支持作用。

　　PMI連續(xù)回升助長(zhǎng)信心

　　最新數(shù)據(jù)顯示4月，美國(guó)PMI進(jìn)一步回升，美國(guó)4月PMI回升至40.1，連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)回升。美國(guó)PMI的回升再次引發(fā)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)5月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.5%，比3月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。自去年12月份以來(lái)，該指數(shù)已連續(xù)5個(gè)月回升，同去年11月份創(chuàng)下的最低點(diǎn)相比，目前已經(jīng)上升了15個(gè)百分點(diǎn)。其中，4月份生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)分別上升0.5和2.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到57.4%和56.6%，連續(xù)三個(gè)月保持在50%以上；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升3.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到51.3%，自去年9月份以來(lái)首次突破50%；從業(yè)人員指數(shù)上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到50.3%，自去年10月份以來(lái)首次突破50%。

　　4月份PMI指數(shù)預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)。一季度投資、消費(fèi)和出口增長(zhǎng)也預(yù)示了這種趨勢(shì)。12月份以后的PMI指數(shù)較早地預(yù)示了經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，正在成為觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要先行指標(biāo)。我們預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)慢慢走出低谷，已經(jīng)回穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈。因此，作為大宗商品的滬鋅隨之出現(xiàn)上漲的行情可期。總體來(lái)看，2009年二、三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)較大幅度回升。但受自身回調(diào)趨勢(shì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退影響，2009年四季度和2010年一季度會(huì)出現(xiàn)再度回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能傾向“W”形走勢(shì)，鋅價(jià)的走勢(shì)也將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的走向作出相應(yīng)的反映。

　　大宗商品通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在

　　此次全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)并未改變能源領(lǐng)域供給不足的局面，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)相關(guān)投資，大宗商品價(jià)格通脹將再次成為風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)今年年底之前國(guó)際油價(jià)將達(dá)到70美元/桶。此外，美元貶值更加大了大宗商品通脹風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去7個(gè)月中，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)向金融體系注入了約8000億美元資金。根據(jù)新的計(jì)劃，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再向金融體系注入1萬(wàn)億美元，甚至更多。受其影響，預(yù)計(jì)今后美元貶值速度還會(huì)加快，兩年之內(nèi)貶值幅度有可能達(dá)到或者超過(guò)30％。

　　目前國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格以美元為計(jì)價(jià)單位，美元貶值以后，會(huì)使得國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格相應(yīng)上漲。其次，美元大幅貶值以及強(qiáng)烈的貶值預(yù)期，勢(shì)必會(huì)加劇美元持有者的恐慌，由此啟動(dòng)全球“財(cái)富大轉(zhuǎn)移”，越來(lái)越多的避險(xiǎn)美元開(kāi)始涌進(jìn)初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)套期保值。即使今后實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求繼續(xù)疲弱，甚至出現(xiàn)更糟糕的情況，在美元繼續(xù)大幅貶值的利多刺激下，全球大宗商品價(jià)格也會(huì)繼續(xù)上漲。因此，未來(lái)鋅價(jià)的繼續(xù)上漲可期。